2017上半年台股拚万点
2020-08-09

    

文.高志铭

全球「弃债转股」热潮方兴未艾,国际被动式基金竞逐更高的报酬,美股不断创高,资金持续抢进指数成分股推升指数,从GDP荣枯推估,台股明年上半年很有机会上攻万点。

2017上半年台股拚万点

即使美国已终止撒钱的货币政策,转向扩大支出的财政政策,即将进入升息循环,但欧洲及日本央行并未因此改变维持量化宽鬆(QE)政策的意志,本月欧洲央行宣布延长量化宽鬆至2017年底,并从2017年四月开始将把每月购债规模从800亿欧元降至600亿欧元。

自从金融海啸后各国央行实施量化宽鬆以来,美国联準会(Fed)资产负债表已较量化宽鬆前扩大了五倍,根据最新欧洲央行的购债计划,欧洲将在2017年超越美国,成为资产负债表规模最大的央行。日本自安倍经济学开始,央行资产负债表也快速扩张,近期增长速度已开始追上欧洲央行。

 

资金水龙头未关 热钱派对续摊
欧洲及日本央行持续对市场注资的政策,将让全球金融市场的资金派对得以续摊。由于美国进入升息循环后,美国公债殖利率将顺势被推升,价格则随之下跌。

自2016年六月以来,外国人持有美债的金额就开始逐步下滑,根据美国财政部十一月发布的国债资料显示,美国公债最大债权国中国,九月减持美债281亿美元,连续四个月减持美债,累计今年减持金额达890亿美元。

第二大债权国日本则减持美债76亿美元,已是连续两个月减少。沙乌地阿拉伯则是连续八个月减持美债,九月减少36亿美元。

 

「弃债转股」热浪来袭
在川普当选美国总统后,因政策主张调降企业税及个人税,并推出四兆美元的财政计画,未来势必要举债来筹措资金,在预期心理驱使下,美国公债殖利率在选后开始快速飙升、价格则崩跌。预期此趋势将加快外国减持美债的速度,从债市撤出的资金规模将不断攀升。

在此同时,债市流出的资金大举流向经济前景展望乐观的美股,截至十二月七日,全球资金已连续五周净流入美股。

此波热钱「弃债转股」的热潮,就连管理资产规模高达8620亿美元,全球最大主权财富基金—挪威主权基金,也计画增持股票投资的比例,由目前的60%提高至75%,换算可加码股市金额高达1300亿美元。

一旦其他主权基金、退休基金及寿险等大部位法人,也开始跟进调整投资组合的股债配置,将为全球股市带来更多的资金动能。

 

被动式管理成新宠 股市飙不停
由于挪威主权基金属于被动式的基金,相信市场天生就有效率,主要操作策略仰赖追蹤指数,被动投资的买进标的以富时全球股价指数成分股为主,与目前股市资金流向不谋而合。

英国金融时报十一月时报导,因避险基金收费高昂(英国资讯公司Preqin表示,避险基金收取资产规模的1.5%作为管理费,并对获利抽成18.9%)、绩效表现差,导致投资人不断出走,转向费用较低廉的ETF(平均收费为0.35%,并可享受税务优惠),ETF资产规模已飙至3.2兆美元以上,超过避险基金的2.97兆美元。

穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)在十二月所发表的报告指出,市场资金正在从「主动式管理」的资产管理公司转向「被动式管理」的公司,基于投资建议的服务费用增加及退休账户中的资金增长,资金流向採取被动式管理的资产管理公司趋势已逐渐扩大,指数型基金(ETF)已开始渗透至固定收益资产及新兴市场股票等资产类别,而将全球资产管理行业的评级展望从「稳定」下调到「负面」。

无独有偶,股神巴菲特十二月在接受美国财星(Fortune)杂誌专访时也指出,虽然他并不懂ETF,但假以时日,被动型投资的绩效将击败主动型投资,有别于基金经理人能够从主动型投资赚钱,一般投资人则较能透过被动型投资获利。

由此可知,被动式管理在股票投资中已渐成为主流策略,将为未来的股市结构带来重大的变化,在资金持续集中涌进指数成分股下,大者恆大的趋势将更为明显,也会形成指数强劲的推升力量,也正是近期美股能够不断改写历史新高的主因。

 

获利动能负转正 多头行情添柴火
根据Bloomberg预估,美股S&P500企业第三季获利年增率由负转正至2.8%,之后将逐季走高,2017年全年获利将增至12.2%,大幅优于2016年的0.16%。IMF、标準普尔及惠誉信评则预估,美国2017年GDP将有2.2%以上的水準,优于2016年不到2%的增速。

台股上市柜公司第三季获利年增率,同样跟上美股负转正的脚步(升至9.95%),终结连四季衰退,第四季步入传统旺季,年增率可望进一步提高。各研调机构普遍预期,2017年上市柜公司获利将同样有10%左右的增长力道,顺利摆脱前两年衰退的困境。

国内外机构对台湾2017年的GDP预估,多落在1.5%~2%之间,同样优于2016年力拚保一的情况。

随着美国及台湾的企业获利及经济增长动能回升,可望成为推升美股及台股向上的重要基本面利多。

因此,内外资券商对2017年的台股展望,均认为指数能够再创高,甚至有近半数看好台股再攻万点!(文未完...)

 

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